林地，农地与房产
数年多前，我研究过耶鲁大学基金管理人大卫斯文森的资产配置法（由于耶鲁大学随时要花钱，资产波动不能高，否则低位套现很吃亏，而全部购置债券等低波动资产，收益率又太低）。如果能找到100样长期高收益而中短期高波动的资产，分散买入，它们此消彼长，就可以在平抑波动的前提下获取高收益。斯文森在资产净值波动很低的前提下做到了1985~2016年，31年期间平均年化13%收益率，堪称耶鲁财神。相关参考《小修罗：如何正确理解风险？》我们普通人无法完全模仿斯文森，但可以从他配置的资产中找到提示。斯文森不只购买股票和债券，资产组合里面还涵盖林地和房产。金融市场表现不佳时，不动产收益对组合净值有很大助力。其中，北美洲的林地和农地投资是一门好生意。与房产比较的优势在于，土地并不随着时间折旧，持有和管理费用低廉，还可以从事生产。比如林地，如果种上一些长期生长的家具用、建筑用优质林木（北美房屋木结构房屋多，需求量大），木材价格好的年份可以砍一些卖掉，不好的年份可以留着它继续生长。除一开始种植树苗需要投资，后面几乎不用怎么管理和投入，同时享受通胀带来的土地价格上涨和大自然的馈赠。农地和林地类似，很多富豪和基金都看中了这类硬资产，比如比尔盖茨已经成为美国最大的农地拥有者。中国土地不允许私有，人们喜欢把房产投资等同于土地投资，但它们的区别很大。
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